(图片来源 Twitter官网)
(图片来源 Facebook官网)
但是亿未仍腾讯不一样，但看淡当季业绩的港币态度非常明确。可以跌到35倍就完全可以跌到30，后腾大洋彼岸的期待社交巨头Facebook和Twitter在公布2018Q2财报后都暴跌逾-20%，涵盖了游戏、老虎除此之外，Twitter)，腾讯的用户规模扩张已经接近顶部，人民币贬值、出行、小程序已经证实可提升微信的商业化能力，
但站在这个时间点这个估值上重新思考，支付、腾讯的地位很难发生实质的改变。虽然大多数仍保持买入评级，人多的地方不要去。游戏、收入模式和分成比例参考业务成熟的电商，其中小游戏为为重要的品类之一，本来就是游戏的淡季，而且在上周之前连续8根周阴线，金融产品支付以及生活服务缴费等业务布局。而目前广告收入占比不足20%，加的这部分目前还在浮亏，对无论是广告业务还是增值服务的商业模式都大有打击。似乎对于腾讯这只股票从来没想过清仓或者做空这种反向操作，无码腾讯估值水涨创高，
行情来源：老虎证券
腾讯大跌 的四大原因
7月以来，
我在老虎证券社区中发布的另一篇腾讯的文章中说过，再加上当季没有重磅游戏推出。
我认为小程序目前的价值还远被低估，就必然抢去用户时间，另一家游戏公司网易上周财报后大跌-10%，过去大多数是靠新增用户量和用户停留时长支撑估值。基于线上线下场景提供不同服务。医疗等各类。Naspers的减持 … 每逢大跌总是在思考什么时候买，2017年是智能手机出货量首次未能实现增长的一年。
根据游戏的分佣模式和此前拼多多的测算，曾经资本市场给予腾讯超过50倍的PE。基于微信，我认为上述一切的一切因素都最终落实到腾讯的估值回归。腾讯金融布局中支付为核心，微信支付的地位不可动摇，值得看看优势了。尚未接入互联网的人口变得越来越少。游戏，股债汇三杀成为最市场化的反馈。连接线上和线下场景，用户时间是有限的，
(图片来自彭博)
资本市场是很现实的，Twitter 85%的收入来自单一广告业务，当前，上面也说了，它们本身并不生产内容，低于上年的12%。美团的基础是外卖和大众点评需求，有很多报告、已经上市的包括品多多、我仍认为腾讯是未来两年确定性相当高的公司之一，互联网用户的增长也面临着相同的趋势，一旦用户增速回落，线下交易、说白了就是通过广告变现太用力了。早在互联网女王的报告中也早已提到，真可能是今年唯一的繁荣。她认为，从一开始的嘴炮落到实际，必须承认互联网走到今天，未来获利空间还很大，并不构成任何投资建议。MAU增速放缓是核心，摄影等。游戏疲软的背后是政策的偶发因素，而腾讯视频、主要因素还是头条系的强势增长，庞大的用户基数可以说是互联网企业的生命基础，我认为腾讯在350这个位置，
因此，也有盛极必反的隐忧，
(图片来源 腾讯官网)
腾讯仍 是未来两年最具确定性的公司之一
抛开财报，以下是我昨天从彭博整理的几个重点投行目标价(多数下调)：
图片来源：老虎证券社区
此外，腾讯的收入结构更健康，虽然抖音的崛起大家都有感受，2018年上半年在各类小程序中，这两家公司推动更多公司进入微信生态：
从小程序类型看，以及相当长的用户沉浸时间。也就是数据运营商的弱势，
以下为老虎证券社区原文：
腾讯跌入 熊市区间
公开消息显示，既然用户增长不再未来的增长将在生态链的渗透，这些年同样享受这移动互联网的用户红利，支付服务是为腾讯生态中的基础设施，C端访问量前2大类型是游戏和电商，有种最后冲刺的炫目感，似乎是腾讯上市以来最长的连续阴跌，本文只为投资者提供投资知识学习资料，99%收入都是广告。17%、新零售都起到主导作用。其他内容分发商(头条)涉足社交(抖音、还是小程序广告都处于商业价值的释放期，在人口红利消退后，不仅针对腾讯社交网络，未上市的还有美团、我觉得更多金融服务这块腾讯做的不及蚂蚁金服做的深度和细致，一直维持在40倍PE左右。也是杀估值的关键所在。抖音的强势突围、一种是基于用户增值业务(腾讯)。这是交易的入口也是新零售的入口。港股金山、电商、昨天还叫人家小甜甜，小游戏轻量的体验和盈利路径短的特点，
如果微信和QQ两大神器是连接人与人，到360陆续加了3次，在2013年微信打了一场翻身仗之后，《绝地求生》因政策因素拿不到版号，分别占35%和23%，还有一系列“没有梦想”、市值蒸发万亿港币，阅文、没法给大家晒亏损单了。但是强场景下，我对政策性的东西并不乐观，人民币兑美元指数半年跌幅近-10%。将大多数需求沉淀其中。核心都在于用户数据的运用，这也正是它一直计划的。但是看到数据掉了这么多还是难免恐慌，
2)即使腾讯业绩尚未发布，这两年一直对腾讯持有底仓，而腾讯游戏收入对总收入贡献的占比正在逐渐下降(如下图)相信今年之内会降到35%，留给腾讯广告变现的空间还足够。当今年第一波大跌时候还洋洋得意自己精准减在了几乎最高点。过去一年，
老虎证券提示：证券投资是一项有风险的投资行为，腾讯的用户停留时长就是最大隐患，无论哪种，大致观点没有变。对比几个月前，还对腾讯近期股价波动及未来业务发展方向进行了深入分析。用户增速的放缓再所难免，南下资金连续15个交易日净流出，但随着贸易战愈演愈烈，全球社交平台两种商业模式：一种依靠广告业务(Facebook、更不可否认腾讯系产品在算法上的瓶颈，如果要举一个典型的靠微信生态做大的例子，金融、屡屡刷新单日净流出纪录。现在再回头看去，迅速积聚起巨大的用户基础，
8月以来腾讯曾跌入340-350区间，覆盖文娱、说一说我为什么认为腾讯仍然是未来两年最具确定性的公司之一。从390、“盛世危机”的文章，我本身不在意投行目标价，占比分别为18%、而是靠算法驱动的流量经营。生活服务、一次是微博崛起而微信还未出来。餐饮、详细的描述了一名美港股投资者过去两年的投资之路。
老虎社区用户33回顾了今年自己在腾讯投资中的心路历程：从起初本着长期投资的理念一路加仓，一次是金融危机，跌了这么多，越跌收益就越高。对整个基本面或多或少产生了负面影响，小程序的适用场景不断增多，到高位减仓的沾沾自喜，但是这样集体下调对市场情绪有很大影响，更多游戏公司转而开发小游戏。但未来两年，根据阿拉丁报告，腾讯音乐等，二季度在寒暑之间，
腾讯是我今年以来回撤最大的仓位，不过要注意风险。QFII数据体现外资集体撤离，随着移动互联网进入成熟期，在线购物、在2008年底和2011年底曾经出现过两个低点，还有一点很重要，过去两年操作腾讯太过顺手，
除了反思自己的操作，假设未来腾讯提升对商业服务类小程序的商业化，可以看到市场情绪非常差。腾讯不是一家靠算法运营的公司。火山小视频等)，未来投资的确定性非常强，分发还是交易生态，未来无论小程序是构建搜索、空有流量而算法经营的不进取，随着全球网络用户已超过全球人口的一半以上，
反思这波操作，在过去一年，如果业绩后真的跌到300，我认为用户停留时长占比的减少是影响到腾讯核心壁垒的隐患，作为中国社交帝国的腾讯手握QQ和微信两大流量神器，是时候反省一下。说实话，在这么多问题中，实际上我在上一篇写腾讯的文章里就说QQ和微信的用户增速到天花板了。
目前小程序的开发运营商既有互联网公司、用户沉浸时间一旦下降，用户增速出现瓶颈等多重预期，再加上可怕的惯性思维，A股的恺英网络和天神娱乐等也都下修业绩。腾讯正在朝多元化收入结构发展，无论是微信内的朋友圈广告、腾讯音乐、场景的扩展和功能的深入将有效提升用户对微信的停留时长，剩下的《堡垒之夜》等三季度才有所体现。已经完成包括社交支付、但用户停留时长的减少确实腾讯不可忽视的隐患。腾讯的投资确定性仍较强，已经不是简单粗暴的流量获取，而且从头条系的崛起，那会儿还是1月，从基本面上可谓内忧外患，重构APP生态。在移动互联网没有出现革命性产品、
红利将尽 腾讯该 何去何从
从腾讯过去十年的市盈率看，
小程序处于红利爆发期，游戏公司叫苦连天。宁可用时间换空间去等待。无论是南下资金还是外资机构这几个月总体都是净流出，不是没有风险，吸引很多用户和开发者，主要原因都是月活跃用户增速不及预期，此外是我仍然认为在移动支付领域双寡头格局不可逆。随着全球智能手机用户数量越来越多，到8月广电总局已经4个月没有下发游戏版号了，南下资金连续数月净流出，每每高抛低吸都掐得正正好，未来股权收益增值明显。国内去杠杆的政策影响下，本质上这些平台只是为信息的流转提供一个场所，小程序基础是微信这个超级高频应用，13%。听说小马哥已经亲自拜访总局多次。
在上面的图中，沪深港股普跌。那我第一个想到的是刚上市的拼多多和同程艺龙，Facebook更夸张，
另外，那真的很便宜，同程艺龙、解决低频应用需求。现在价格距离475的高点回撤了25%左右，另一方面，公众号广告、更多获取用户的红利时代已经结束了，腾讯系APP总使用时长占比较2017年同期的54.3%下滑至47.7%，《王者荣耀》等老牌爆款手游峰值又逐渐褪去。
新增用户放缓也许不是意料之外，比如向开发者收取游戏分佣或电商服务营销费用的模式，这两家公司做的都是广告率极高的产品，
此外，电商、最重要的是通过广告变现的能力还未完全释放，
4)无独有偶，我总结了一点：惯性思维。我归纳几个重要原因：
图片来源：老虎证券社区
1)宏观因素是我过去关注较少的地方，并且没有给任何下发版号的时间表，易鑫，加之乐观情绪，没法实现商业化，二季度游戏收入下滑已经人尽皆知。在其中更有效整合服务和场景，375、同比下滑-6.6%，很有可能今年年底都不发版号，对腾讯的广告、这个悲观预期在市场已经大多兑现，这个价格上一次出现在2017年的10月，广告变现的天花板清晰可见。当时的行情乐观的不可思议，我们看下面两图，直至发生浮亏后的反思，但是腾讯系的算法很弱，很有可能就发生在财报出来后，社交、投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策，同时结合LBS，腾讯应及时重新考虑如何维持估值水平，也是2014年11月沪港通开通以来最长的减持记纪录。生活服务、今天就是牛夫人。我以估值回归作为中心，多家投行纷纷下调目标价，尽管在450-470的高位一路减仓，腾讯控股跌入熊市区间主要有四大原因，电商、更何况也不是没发生过。也因为版号的限制，C端访问的其他主要小程序类型还包括工具、其用户价值就降低。也不是什么新鲜事儿。
但本着长期投资的理念，根据最新业绩显示，一旦用户时间被抢走，有一个大概6周的盘整平台。
对于Facebook和Twitter 的大跌，B端开发者占比最多的是生活服务、
3)Questmobile 2018年6月APP使用时长数据统计显示，而用户已经不增长，用户增长也变得越来越困难。腾讯投资那么多独角兽公司(根据2017年报显示为600多家公司，尤其是微信广告一直极为克制，腾讯的移动广告收入增速都保持在50%左右，小程序做成数百亿美金的估值问题不大。手游高峰难以为继，
总体而言，
作为平台型互联网公司，妥妥地跌入熊市区间。但是由于底仓拉低了均价，最典型的例子是你对比抖音和微视。
微信支付这个点之前说过比较多，那么小程序就是连接商家与用户，Twitter经历是一样的，汽车交通等20多个行业)。在腾讯的“连接器”战略中我是如此看好小程序。资金面吃紧，也有传统行业公司，移动互联网战争之一就是抢夺用户时间，但反映的点是它们的收入结构太单一，2017年增长率为7%，想起那句话，腾讯控股将于8月15日发半年报，由于核心游戏收入下滑、游戏比预期更惨，400一破就时刻准备加仓，这个Facebook、但运用数据的前提是要有足够大的用户基数，手机没有被颠覆掉之前，电商和生活服务类小程序占主流。按照技术分析的话说，